Shorting stock with options

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Venda a descoberto versus compra de uma opção de venda: como os desembolsos diferem?
Comprar uma opção de venda e entrar em uma transação de venda curta são as duas formas mais comuns para que os comerciantes lucrem quando o preço de um ativo subjacente diminui, mas os retornos são bem diferentes. Embora ambos os instrumentos se valorizem quando o preço do ativo subjacente diminui, o montante de perda e dor incorridos pelo titular de cada cargo quando o preço do subjacente aumenta é drasticamente diferente.
Uma transação de venda curta consiste em pedir empréstimos de um corretor e vendê-los no mercado com a esperança de que o preço da ação diminuirá e você poderá comprá-los novamente a um preço mais baixo. (Se você precisar de uma atualização sobre este assunto, consulte nosso Tutorial de Venda S Hort.) Como você pode ver no diagrama abaixo, um comerciante que tenha uma posição curta em uma ação será severamente afetado por um grande aumento de preços porque as perdas se tornam maior à medida que o preço do subjacente aumenta. A razão pela qual o vendedor curto sustenta grandes perdas é que ele / ela tem que devolver as ações emprestadas ao credor em algum momento, e quando isso acontece, o vendedor curto é obrigado a comprar o ativo ao preço de mercado, que é Atualmente superior ao que o vendedor curto vendeu inicialmente.
Em contrapartida, a compra de uma opção de venda permite que um investidor se beneficie de uma diminuição no preço do ativo subjacente, ao mesmo tempo que limita a quantidade de perda que ele / ela pode sustentar. O comprador de uma opção de venda pagará um prêmio para ter o direito, mas não a obrigação, de vender uma quantidade específica de ações a um preço de exercício acordado. Se o preço aumentar drasticamente, o comprador da opção de venda pode optar por não fazer nada e perder o prémio que ele / ela investiu. Esta quantidade limitada de perda é o fator que pode ser muito atraente para comerciantes novatos. (Para saber mais, consulte o nosso Tutorial básico de opções.)

Diferença entre as opções de venda e venda curtas.
As opções de venda e venda a descoberto são essencialmente estratégias baixas usadas para especular sobre um potencial declínio em uma garantia ou índice, ou para proteger o risco de queda em um portfólio ou estoque específico.
A venda a descoberto envolve a venda de uma garantia que não é de propriedade do vendedor, mas foi emprestada e depois vendida no mercado. O vendedor agora tem uma posição curta na segurança (em oposição a uma posição longa, na qual o investidor possui a segurança). Se o estoque declina conforme o esperado, o vendedor curto comprá-lo de volta a um preço mais baixo no mercado e bolso a diferença, que é o lucro na venda curta.
As opções de colocação oferecem uma rota alternativa para assumir uma posição de baixa em uma segurança ou índice. Uma compra de opção de compra confere ao comprador o direito de vender o estoque subjacente ao preço de exercício da venda, no ou antes do prazo de validade. Se o estoque declinar abaixo do preço de exercício, o preço será apreciado pelo preço; Por outro lado, se as ações permanecerem acima do preço de exercício, a colocação expirará sem valor.
Embora existam algumas semelhanças entre os dois, as vendas curtas e as posições têm diferentes perfis de risco e recompensa que podem não torná-los adequados para investidores novatos. A compreensão de seus riscos e benefícios é essencial para aprender sobre os cenários em que eles podem ser usados ​​para o máximo efeito.
Semelhanças e diferenças.
As vendas e colocações curtas podem ser usadas tanto para especulações quanto para cobertura de longa exposição. A venda a descoberto é uma forma indireta de cobertura; Por exemplo, se você tiver uma posição longa e concentrada em ações de tecnologia de grande capitalização, você poderia curtir o ETF Nasdaq-100 como forma de proteger sua exposição tecnológica. Puts, no entanto, pode ser usado para proteger o risco diretamente. Continuando com o exemplo acima, se você estivesse preocupado com uma possível queda no setor de tecnologia, você poderia comprar coloca as ações de tecnologia em seu portfólio. A venda a descoberto é muito mais arriscada do que comprar. Com vendas curtas, a recompensa é potencialmente limitada (já que o máximo que o estoque pode diminuir é zero), enquanto o risco é teoricamente ilimitado. Por outro lado, se você comprar coloca, o máximo que você pode perder é o prémio que você pagou por eles, enquanto o lucro potencial é alto. A venda a descoberto também é mais dispendiosa do que a compra de peças devido aos requisitos de margem. Um comprador não tem que financiar uma conta de margem (embora um escritor de colocação tenha que fornecer margem), o que significa que se pode iniciar uma posição de colocação mesmo com uma quantidade limitada de capital. No entanto, como o tempo não é do lado do comprador, o risco aqui é que o investidor pode perder todo o capital investido na compra, se o comércio não funcionar.
Não é sempre baixista.
Conforme observado anteriormente, as vendas e colocações curtas são essencialmente estratégias de baixa. Mas, assim como o negativo de um negativo é positivo, as vendas curtas e as peças podem ser usadas para exposição de alta.
Por exemplo, se você é otimista no S & amp; P 500, em vez de comprar unidades do SPDR S & amp; P 500 ETF Trust (NYSE: SPY), você poderia teoricamente iniciar uma venda curta em um ETF com uma tendência de baixa no índice , como o ProShares Short S & amp; P 500 ETF (NYSE: SH). Este ETF procura resultados de investimento diários que correspondem ao inverso do desempenho diário do S & amp; P 500; então se o índice ganhar 1% em um dia, o ETF diminuirá 1%. Mas se você tiver uma posição curta no ETF de baixa, se o S & amp; P 500 ganhar 1%, sua posição curta também ganhará 1%. Claro, riscos específicos são anexados à venda a descoberto que faria uma posição curta em um ETF áspero uma maneira menos do que ideal de obter uma longa exposição.
Da mesma forma, enquanto as puts estão normalmente associadas a declínios de preços, você poderia estabelecer uma posição curta em uma colocação (conhecida como "escrita" de uma colocação) se você é neutro para otimizar em estoque. Os motivos mais comuns para escrever uma venda são ganhar renda premium e adquirir o estoque a um preço efetivo inferior ao preço atual do mercado.
Por exemplo, suponha que um estoque esteja negociando em US $ 35, mas você está interessado em adquiri-lo por um dólar ou dois mais baixos. Uma maneira de fazê-lo é escrever coloca no estoque que expira em dizer dois meses. Vamos assumir que você escreve coloca com um preço de exercício de US $ 35 e recebe US $ 1,50 por ação no prêmio por escrever as peças. Se o estoque não diminuir abaixo de US $ 35 no momento em que as posições expiram, a opção de venda expirará sem valor e o prêmio de US $ 1,50 representa seu lucro. Mas se o estoque declinar abaixo de US $ 35, seria "atribuído" para você, o que significa que você é obrigado a comprá-lo em US $ 35, independentemente de o estoque negociar posteriormente em US $ 30 ou US $ 40. Seu preço efetivo para o estoque é, assim, US $ 33,50 ($ 35 - $ 1,50); por uma questão de simplicidade, ignoramos as comissões de negociação neste exemplo.
Um exemplo - Short Sale vs. Ponts on Tesla Motors.
Para ilustrar as vantagens e desvantagens relativas ao uso de vendas curtas versus peças, vamos usar Tesla Motors (Nasdaq: TSLA) como exemplo. A Tesla fabrica carros elétricos e foi o estoque de melhor desempenho do ano no índice Russell-1000, a partir de 19 de setembro de 2018. A partir dessa data, a Tesla aumentou 425% em 2018, em comparação com um ganho de 21,6% para o Russell-1000. Enquanto o estoque já havia duplicado nos primeiros cinco meses de 2018 sobre o crescente entusiasmo pelo sedan Modelo S, seu movimento parabólico começou em 9 de maio de 2018, depois que a empresa reportou seu primeiro lucro.
A Tesla tem muitos apoiadores que acreditam que a empresa poderia atingir seu objetivo de se tornar o fabricante mais lucrativo do mundo de automóveis com bateria. Mas também não teve escassez de detratores que questionassem se a capitalização de mercado da empresa era de mais de US $ 20 bilhões (a partir de 19 de setembro de 2018).
O grau de ceticismo que acompanha a ascensão de um estoque pode ser facilmente avaliado pelo seu curto interesse. Os juros curtos podem ser calculados com base no número de ações vendidas baixas como uma porcentagem do total das ações em circulação da empresa ou das ações vendidas como uma porcentagem do "flutuador" de ações (que se refere a ações em circulação menos blocos de ações detidos por insiders e grandes investidores ). Para Tesla, os juros curtos em 30 de agosto de 2018 totalizaram 21,6 milhões de ações. Isso representou 27,5% da participação da Tesla em 78,3 milhões de ações, ou 17,8% do total de 121,4 milhões de ações da Tesla em circulação.
Note-se que o interesse curto em Tesla a partir de 15 de abril de 2018 foi de 30,7 milhões de ações. O declínio de 30% em curto interesse até 30 de agosto pode ter sido parcialmente responsável pela enorme aceleração do estoque durante esse período. Quando um estoque que foi fortemente em curto-circuito começa a subir, os vendedores curtos se aglomeram para fechar suas posições curtas, aumentando o impulso ascendente do estoque.
O aumento de Tesla nos primeiros nove meses de 2018 também foi acompanhado por um enorme salto nos volumes diários de negociação, que aumentou de uma média de 0,9 milhões no início do ano para 11,9 milhões a partir de 30 de agosto de 2018, um 13 vezes aumentar. Esse aumento nos volumes de negociação resultou na baixa taxa de juros (SIR), que declinou de 30,6 no início de 2018 para 1,81 até 30 de agosto. O SIR é a proporção do interesse curto para o volume diário médio de negociação e indica o número de dias de negociação seria necessário abordar todas as posições curtas. Quanto maior o SIR, mais riscos há de um aperto curto, em que os vendedores curtos são obrigados a cobrir suas posições a preços cada vez mais altos; Quanto menor o SIR, menos risco de um aperto curto.
Como as duas alternativas são empilhadas?
Dado (a) o alto interesse curto em Tesla, (b) o SIR relativamente baixo, (c) observações do CEO da Tesla, Elon Musk, em uma entrevista de agosto de 2018, que a avaliação da empresa era rica e (d) o preço-alvo médio dos analistas de $ 152.90 a partir de 19 de setembro de 2018 (que foi 14% inferior ao preço de fechamento recorde de Tesla de US $ 177,92 naquele dia), um comerciante seria justificado em assumir uma posição de baixa no estoque?
Suponhamos, por uma questão de argumentação, que o comerciante sofre uma queda na Tesla e espera que declinasse em março de 2017. Veja como as alternativas de compra a descoberto e as de compra a descoberto se acumulam:
Venda curta no TSLA: Assuma 100 ações vendidas baixas em US $ 177,92.
Margem requerida para depósito (50% do valor total da venda) = $ 8,896.
Lucro teórico máximo (assumindo que TSLA cai para US $ 0) = $ 177,92 x 100 = $ 17,792.
Perda teórica máxima = ilimitada.
Cenário 1: o estoque diminui para US $ 100 até março de 2017 - Lucro potencial na posição curta = (177,92 - 100) x 100 = $ 7,792.
Cenário 2: as ações permanecem inalteradas em US $ 177,92 em março de 2017 - Lucro / Perda = $ 0.
Cenário 3: o estoque subiu para US $ 225 até março de 2017 - Perda potencial em posição baixa = (177,92 - 225) x 100 = - $ 4,708.
Compre opções de compra no TSLA: compre um contrato de venda (representando 100 ações) com greve em US $ 175 com vencimento em março de 2017. Esta venda de $ 175 de março de 2017 foi negociada em US $ 28,70 / $ 29 a partir de 19 de setembro de 2018.
Margem necessária para ser depositada = Nulo.
Custo de contrato = $ 29 x 100 = $ 2,900.
Lucro teórico máximo (assumindo que o TSLA cai para US $ 0) = ($ 175 x 100) - US $ 2.900 (custo do contrato) = $ 14.600.
Perda máxima possível = Custo de contrato = = $ 2,900.
Cenário 1: o estoque diminui para US $ 100 em março de 2017 - Lucro potencial na posição de colocação = (175 - 100) x 100 menos o custo de US $ 2.900 do contrato de venda = $ 7.500 - $ 2.900 = $ 4.600.
Cenário 2: estoque inalterado em $ 177,92 em março de 2017 - Lucro / Perda = Custo do contrato de venda = - $ 2,900.
Cenário 3: as ações aumentam para US $ 225 até março de 2017 - Perda potencial na posição baixa = Custo do contrato de venda = - $ 2,900.
Com a venda curta, o lucro máximo possível de $ 17.792 ocorreria se o estoque caísse para zero. Por outro lado, a perda máxima é potencialmente infinita (perda de US $ 12.208 a um preço de ações de US $ 300, US $ 22.208 a US $ 400, US $ 32.208 a US $ 500 e assim por diante).
Com a opção de venda, o lucro máximo possível é de US $ 14.600, enquanto a perda máxima é restrita ao preço pago pelas put, ou US $ 2.900.
Tenha em atenção que o exemplo acima não considera o custo do empréstimo do estoque para o curto, bem como os juros a pagar na conta de margem, que podem ser despesas significativas. Com a opção de venda, há um custo inicial para comprar as put, mas nenhuma outra despesa em curso.
Um ponto final - as opções de colocação têm um tempo finito para expirar, ou março de 2017 neste caso. A venda a descoberto pode ser realizada o maior tempo possível, desde que o comerciante possa aumentar a margem se o estoque apreciar e assumir que a posição curta não está sujeita a "buy-in" devido ao grande interesse curto.
Aplicativos - Quem deve usá-los e quando?
Por causa de seus muitos riscos, a venda a descoberto só deve ser usada por comerciantes sofisticados familiarizados com os riscos de curto prazo e os regulamentos envolvidos. A compra de peças é muito mais adequada para o investidor médio do que a venda a descoberto devido ao risco limitado. Para um investidor ou comerciante experiente, escolher entre uma venda curta e colocar para implementar uma estratégia de baixa depende de uma série de fatores - conhecimento de investimento, tolerância ao risco, disponibilidade de caixa, especulação versus hedge, etc. Apesar de seus riscos, a venda a descoberto é uma estratégia apropriada durante os mercados largos, já que os estoques diminuem mais rapidamente do que eles. A venda a descoberto traz menos risco quando a segurança em curto-circuito é um índice ou ETF, uma vez que o risco de ganhos desenfreados é muito menor do que para um estoque individual. Os lançamentos são particularmente adequados para proteger o risco de queda de uma carteira ou estoque, já que o pior que pode acontecer é que o prémio de venda é perdido porque o declínio antecipado não se materializou. Mas mesmo aqui, o aumento no estoque ou na carteira pode compensar parte ou a totalidade do prémio pago pago. A volatilidade implícita é uma consideração muito importante ao comprar opções. A compra de ações extremamente voláteis pode exigir o pagamento de prêmios exorbitantes, portanto, assegure-se de que o custo de compra dessa proteção seja justificado pelo risco para a carteira ou posição longa. Nunca se esqueça de que uma posição longa em uma opção - seja uma colocação ou uma chamada - representa um ativo desperdiçado por causa do tempo de decadência.
The Bottom Line.
As vendas curtas e as colocações de uso são maneiras separadas e distintas de implementar estratégias de baixa. Ambos têm vantagens e desvantagens e podem ser efetivamente utilizados para cobertura ou especulação em vários cenários.

Definição de venda curta - Explicação do estoque de curto prazo.
Como estoque curto e os perigos do estoque de curto prazo.
Quando um investidor ou um especulador se envolve em uma prática conhecida como venda a descoberto, também chamada de curto prazo, ele empresta partes de uma empresa de um proprietário existente, vende essas ações emprestadas ao preço atual do mercado e paga o dinheiro. Como condição desta transação, o vendedor curto promete substituir o estoque emprestado em algum momento do futuro, enquanto faz pagamentos de substituição de dividendos fora de seu próprio bolso para cobrir o rendimento de dividendos que não está mais disponível nas ações originais.
(Infelizmente para o investidor que teve suas ações de ações emprestadas, esses pagamentos de dividendos de substituição não são tratados como dividendos qualificados, que têm direito a taxas de imposto que são quase metade das taxas de imposto ordinárias).
A esperança por trás do curto prazo é que o preço das ações irá diminuir ou que a empresa falisse, levando a uma ruína total para os detentores de capital próprio. O vendedor curto pode então comprar o estoque de volta a um preço muito mais baixo, substituir as ações emprestadas e pagar a diferença, ajustado para quaisquer pagamentos de substituição de dividendos que foram necessários ao longo do caminho.
Um exemplo de como o estoque de curto prazo poderia funcionar.
Vamos ver um cenário simplificado envolvendo curto-circuito. Imagine que você quisesse ter baixado 100 ações da The Coca-Cola Company porque achou que seria para denunciar ganhos inferiores ao esperado como resultado do forte dólar que deprime sua renda. O estoque estava atualmente em US $ 43,15 por ação.
Você empresta as cem ações, com um valor de mercado de US $ 4.315, e as vende, empobrecendo o caixa. Dois cenários são reproduzidos em dois universos alternativos:
Um ano depois, você ainda está sentado no cargo, apenas você precisou ganhar US $ 132 em pagamentos de substituição de dividendos. O estoque diminui em 20% para US $ 34,52 por ação. Você compra de volta por US $ 3.452. O seu lucro antes das comissões e outras pequenas taxas é de US $ 863 na venda curta - $ 132 em pagamentos de substituição de dividendos, ou US $ 731.
No dia seguinte ao breve estoque, é anunciado que a empresa está sendo adquirida por US $ 80 por ação. Você deve agora recomprar as 100 ações, pagando US $ 8.000 pela substituição. A sua perda antes das comissões e outras pequenas taxas é de US $ 3.685 (custo de recompra de US $ 8.000 - US $ 3.452 em dinheiro arrecadado da venda inicial e $ 61, perda de US $ 3.668 no estoque curto).
A maioria dos investidores novos devem evitar o estoque de curto prazo e considerar manter seus títulos em uma conta de caixa, e não uma conta de margem.
Devido às potenciais perdas ilimitadas que podem ser geradas pela venda a descoberto, a prática é restrita a contas de margem. Em contrapartida, as contas de caixa proíbem a prática. (Se você quiser impedir que os vendedores curtos possam pedir seus empréstimos sem a sua permissão, você precisa abrir uma conta de caixa. Isso geralmente é uma boa prática, de qualquer maneira, pois também é um longo caminho para eliminar o risco de reimpressão.) A combinação de perdas ilimitadas e uma conta de margem que requer uma garantia pessoal ilimitada, como todos eles, pode ser especialmente catastrófica para investidores e especuladores inexperientes que não entendem completamente o risco que enfrentam sempre que estabelecem uma posição curta sem algum tipo de compensando a proteção, como a compra de uma opção de chamada de pagamento devidamente correspondente em um prêmio relativamente barato.
Se você não entender a última frase do parágrafo anterior sem assistência, você não tem absolutamente nenhum estoque de curto prazo. Caso em questão: um empresário de 32 anos de idade no Arizona tinha aproximadamente US $ 37.000 em uma conta de corretagem. Ele tomou uma posição curta em uma pequena empresa farmacêutica que planejava sair do mercado, iniciando as primeiras fases da liquidação. Um comprador surpresa entrou e ofereceu para manter a empresa em marcha. No que equivale a uma questão de minutos, o homem encontrou-se sentado em $ 144,405.31 em perdas. O corretor tomou toda sua equidade e ele agora enfrenta o que é para ele uma margem de mudança de vida chamada de $ 106.445,56; dinheiro que, se ele não pode aumentar rapidamente o suficiente, pode forçá-lo a declarar falência. Você pode ler mais sobre seu desastroso comércio neste estudo de caso.
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Se você quer entender uma venda curta um pouco mais, leia The Basics of Shorting Stock para uma explicação completa.
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